■允許符合條件的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市
■對新開戶投資者設置與風險相匹配的適當性要求
■完善創(chuàng)業(yè)板交易機制，放寬漲跌幅限制
■完善創(chuàng)業(yè)板公司退市風險警示制度
4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》（以下簡稱《總體方案》）。同日，中國證監(jiān)會就《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》草案和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》修訂草案向社會公開征求意見。
證監(jiān)會指出，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排，是落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略、支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)、助推粵港澳大灣區(qū)建設的重大舉措。
進一步明確創(chuàng)業(yè)板定位
證監(jiān)會副主席李超表示，根據(jù)近年來經濟形勢變化和多層次資本市場發(fā)展實際，改革后創(chuàng)業(yè)板將定位為，深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
李超說，在改革思路上，把握好“一條主線”、“三個統(tǒng)籌”。“一條主線”，即實施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。“三個統(tǒng)籌”：一是統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場體系建設，堅持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯位發(fā)展，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局；二是統(tǒng)籌推進試點注冊制與其他基礎制度建設，實施一攬子改革措施，健全配套制度；三是統(tǒng)籌推進增量改革與存量改革，包容存量，穩(wěn)定存量上市公司和投資者預期。
在試點注冊制安排方面，參照科創(chuàng)板的做法，在堅持規(guī)范、透明、公開，嚴把質量關的基礎上，將審核注冊程序分為交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個相互銜接的環(huán)節(jié)。證監(jiān)會對深交所審核工作進行監(jiān)督。壓實發(fā)行人和中介機構責任，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。允許符合條件的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。對新開戶投資者設置與風險相匹配的適當性要求。
此外，證監(jiān)會明確，為做好工作銜接，自主要制度規(guī)則征求意見之日起，證監(jiān)會不再受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請。主要制度規(guī)則實施時，深交所開始受理新的創(chuàng)業(yè)板IPO申請，證監(jiān)會將與深交所切實做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。創(chuàng)業(yè)板再融資、并購重組涉及證券公開發(fā)行的，與IPO同步實施注冊制。
四方面完善市場基礎制度
本次改革將從四方面完善創(chuàng)業(yè)板市場基礎制度。
具體包括：一是構建市場化的發(fā)行承銷制度，對新股發(fā)行定價不設任何行政性限制，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制。二是完善創(chuàng)業(yè)板交易機制，放寬漲跌幅限制，優(yōu)化轉融通機制和盤中臨時停牌制度。三是構建符合創(chuàng)業(yè)板上市公司特點的持續(xù)監(jiān)管規(guī)則體系，建立嚴格的信息披露規(guī)則體系并嚴格執(zhí)行，提高信息披露的針對性和有效性。四是完善退市制度，簡化退市程序，優(yōu)化退市標準。完善創(chuàng)業(yè)板公司退市風險警示制度。對創(chuàng)業(yè)板存量公司退市設置一定過渡期。
證監(jiān)會有關部門負責人介紹，《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》全面落實新證券法關于加強投資者保護、加大財務造假等違法追責力度的要求，對有關規(guī)定作出相應調整；明確創(chuàng)業(yè)板的板塊定位，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，體現(xiàn)與科創(chuàng)板的差異化發(fā)展；進一步明確證監(jiān)會在注冊制下的統(tǒng)籌指導職責；深入貫徹以信息披露為中心的注冊制理念，建立符合創(chuàng)業(yè)板特點的信息披露制度，細化市場主體的信息披露法定責任，進一步強化信息披露監(jiān)管。
《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》規(guī)定了上市公司發(fā)行股票、可轉債等證券品種的具體條件，明確了具體的注冊程序，完善了創(chuàng)業(yè)板小額快速發(fā)行方式，推出向特定對象發(fā)行可轉債，精簡了定向增發(fā)的審核環(huán)節(jié)。
《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》在現(xiàn)行上市公司持續(xù)監(jiān)管一般性規(guī)定的基礎上，重點圍繞公司治理、信息披露、股份減持、重大資產重組、股權激勵等方面做出了有針對性的差異化安排。
《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》取消了保薦代表人事前資格準入，明確了注冊制下證券交易所對保薦業(yè)務的自律監(jiān)管職責，強調了保薦機構對證券服務機構專業(yè)意見的核查要求，督促中介機構強化內控要求，各盡其責、合力把關，同時加大對違規(guī)行為的問責力度。
錯位發(fā)展相互補充
證監(jiān)會強調，將按照錯位發(fā)展、適度競爭的原則，統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革和科創(chuàng)板發(fā)展。在實施創(chuàng)業(yè)板各項改革措施的同時，支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹立良好品牌和示范效應。支持科創(chuàng)板在基礎制度改革方面先行先試，推進產品創(chuàng)新，提高科創(chuàng)板投融資的便利性，更好發(fā)揮“試驗田”作用。
證監(jiān)會有關部門負責人指出，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都承擔著資本市場服務創(chuàng)新發(fā)展和經濟高質量發(fā)展的戰(zhàn)略任務，兩個板塊各具特色、錯位發(fā)展。科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。同時，科創(chuàng)板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)。因此，兩個板塊的投資者適當性管理存在差異，是符合兩個板塊各自定位和實際情況的。目前看，創(chuàng)業(yè)板投資者人數(shù)雖然多于科創(chuàng)板，但兩個市場規(guī)模不同、體量不同，上市公司數(shù)量不同，不能簡單用投資者絕對數(shù)量多少來判斷市場流動性。此外，兩個板塊的制度安排在運行一段時間后，都將進行評估完善。
